文/Lianzi 编辑/Vicky Xiao
来源/硅星人（ID：guixingren123）
“我们的电话快要被想要赴美 IPO 的中国公司打爆了。我们正在考虑雇佣更多的人来处理这些 IPO 需求。”The Blueshirt Group 董事总经理 Gary Dvorchak 在接受 CNBC 采访时， 将过去 4 个月亲身经历的中国公司赴美上市热潮形容为“波澜壮阔的一股浪潮”。
赴美上市热潮从未停止
在过去两年，尤其是美国前任总统特朗普的任期上，新闻媒体报道里充斥着各种中国公司“从纳斯达克退市“的消息，但当人们以为越来越多的中国公司正在选择逃离美国金融市场的时候，恰恰相反，中国公司在以前所未有的速度在美国上市。
根据彭博社报道，今年仅过去四个月，来自中国的公司已经在美国纳斯达克通过 IPO 的形式筹集了 66 亿美金，比去年同期增加了 8 倍。相对比过去 20 年中 IPO 筹集金额最高的一年——2018 年的 30 多亿，已经几乎翻倍。
在今年第一季度上市的所有中国公司中，其中最大的一笔 IPO 是来自电子烟企业雾芯科技（RLX Technology）。这家公司通过 IPO 筹集了 16 亿美金。另外一家公司——涂鸦智能则通过上市筹集了 9 亿多美金。
中国公司仍然面临一些审计风险。美国证券交易委员会在上个月表示，将着手实施对海外公司的强制财务审计，但这种风险却没有阻止中国公司在接下来的几个月继续加速纳斯达克上市操作。Hogan lovells 律师事务所大中华区私募股权主管 Stephanie Tang 对彭博社表示，2021 年，纳斯达克会迎来更多中国公司上市，在这其中很可能将包含滴滴出行。
根据多家媒体报道，滴滴出行已经秘密提交了 IPO 申请。如果上市，这家中国公司估值将有望高达 1000 亿美金。此前中国公司的最高纪录为 2014 年，阿里巴巴在美上市，筹集了 250 亿美金。
另外，有“卡车界 Uber“之称的满帮集团今年也会在美国上市，将筹集大约 20 亿美金。
值得注意的是，不少公司在过去两年选择在美股上市后，在港交所进行二次上市，从而对冲可能发生的纳斯达克退市风险，即将在海外上市的滴滴出行很可能就会选择美股、港股双重上市的方式。
此外，根据多家媒体报道，纳斯达克上市的蔚来汽车正在与瑞士信贷和摩根士丹利等投行沟通港股二次上市事宜。据悉，蔚来汽车考虑在香港上市时出售约5% 股份。另一家中国汽车企业——小鹏汽车则是选择和美国银行和摩根大通进行合作，商量港股上市。
难以为继的高 IPO 价格
纽交所中国区首席代表杨旭对 CNBC 表示，2021 年将有大约 60 家中国公司计划在美国上市。但同时，他也担心如此高的 IPO 估值是否具有合理性。
2021 年的美股市场经历了 2020 年疫情带来的震荡后，再次出现了不断暴涨迹象，不少华尔街人士开始质疑 2000 年的科技泡沫已经再次来袭。
在这个巨大的泡沫市场中，纷纷涌入的中国公司都希望能够“赶上美股最好的时候”，加急自己的上市操作。
根据安永公开的数据，今年第一个季度是 2020 年美国 IPO 最繁忙的季度。在美国第一季度上市的 36 家公司中，大约 50% 来自大中华地区。
杨旭在接受采访时表示，这些中国公司不希望在上市流程中浪费任何时间。2020 年登陆美股的 34 家中国企业从首次递交招股书到成功上市平均耗时 73.26 天。小鹏汽车、贝壳和理想汽车都只花了 20 天就完成了 IPO。
根据 Renaissance Capital 的数据，去年有 30 家中国公司在美上市，筹集了 2014 年来最多的资金。这种千载难逢的股市机遇，使得越来越多的中国初创公司寻求最好时机的套现。越来越多的证据显示，中国企业在特朗普执政期间对赴美上市的恐慌情绪，在今年拜登上台后得到缓解。
“但这也是 1999 年互联网股市泡沫以来，我们再也没有经历过的状态。这让我很担心。”Gary 说。
这种估值过高的迹象带来的直接结果就是 IPO 后股价缩水。
在今年 2 月港股上市的快手尽管在上市初期暴涨到 415 港币一股，但很快出现了断崖式下跌。截至发稿，快手估价为 259 港币。
安永亚太区 IPO 负责人 Choo Choi 对 CNBC 表示：今年的 IPO 后走势不及去年，并表示第三季度的宏观经济可能出现恶化。
除了这种对大环境能否持续支持高估值的担心外，一些中国公司海外 IPO 后出现股价下跌也和其本身的盈利能力挂钩。
例如今年估值最高的雾芯科技(RLX Technology Inc.) 在今年 1 月上市价格为 30 美金一股，但截至发稿其股价已经跌落到大约 10 美金一股，蒸发了大约2／3 的市值。
这家仅成立三年的公司目前已经是中国电子烟市场的龙头老大之一。但随着国内对电子烟领域的政策锁紧，推出保护未成年人免受电子烟侵害的公告后，这家公司不得不彻底结束了电商渠道的销售，转而线下开拓市场，但这也大大增加了运营成本。
它的毛利率在上市前就已经出现下降趋势——虽然其营收从 2018 年的 1.32 亿元上升到 2020 年的 22 亿元，但其毛利率却从 44% 下降到 37%。此外，2020 年前三季度 4.9% 的销售净利率，更是只有 2019 年同期的大约一半。
尽管在早期不少圈内人猜测雾芯科技选择纳斯达克上市也是希望能够在海外扩张市场份额，但直到现在这家公司也没有能够在美国获得 TMPA 许可（烟草预上市申请）。
前面提到的涂鸦智能的情况也并没有更好。其三月上市股价大约 25 美金，之后出现多次大幅度波动，今日收盘大约在 19 美金一股。这家公司在 2019 年与 2020 年的净亏损加起来大约有 1.4 亿美金。
不过，虽然有各种前行者遭遇“牛市”里的意外的滑铁卢，但可以预知的是，这并不能影响中国公司美股 IPO 的热情。
今年除了滴滴出行外，纳斯达克可能还将要迎来爱回收、作业帮、松果出行、每日优鲜、哈啰出行等等。
参考链接：
https://finance.yahoo.com/news/chinese-firms-listing-u-record-210000577.html
http://finance.ce.cn/stock/gsgdbd/202101/19/t20210119_36239202.shtml
